Medio september moest Ton Büchner, vijf maanden na zijn aantreden als
bestuursvoorzitter van AkzoNobel, wegens oververmoeidheid een tijdje vrijaf
nemen. Het aandeel zakte, waarmee de onderneming in enkele tellen zo’n half
miljard euro minder waard werd. In de weken erna werd in een rustiger tempo
nog eens een half miljard verloren.
Toen vorige week duidelijk werd dat Büchner nog niet was genezen, verdampte
meteen opnieuw een half miljard euro aan beurswaarde. Vanaf de eerste
bekendmaking is daarmee de onderneming ongeveer anderhalf miljard euro in
waarde verminderd, wat niet in verhouding staat tot het algemene
beursklimaat.
Overreageren beleggers niet met deze koersdalingen?
Koersdaling AkzoNobel corrigeert eerdere stijging
Nee. Na het aantreden van Büchner steeg Akzo’s marktwaarde in korte tijd met
enkele miljarden euro. Om de stijging als opluchtingsrally te duiden over
het vertrek van zijn voorganger Hans Wijers, is onredelijk. Beleggers waren
gewoon blij met Büchner.
Toch denk ik dat de markt gewoon fout zit. Ondanks alle theorieën over
perfecte markten en koersvormingen, overschatten beleggers de waarde van een
bestuurder. De recente koersdalingen van AkzoNobel zijn inderdaad
verdedigbaar, maar alleen omdat ze de zwaar overdreven koerssprong bij de
binnenkomst van Büchner grotendeels tenietdoen.
Beleggers, een goede topbestuurder is echt geen miljard euro waard. Dit soort
ondernemingen wordt geleid door meerdere bestuurders, met een brede en diepe
managementstructuur eronder en - als het goed is - kritische
toezichthoudende commissarissen erboven. Waarbij het echte werk wordt gedaan
door duizenden betrokken en vakbekwame medewerkers. En waar veel waarde
vooral zit in merken, patenten, licenties, partnerships, klantenbestanden en
de balans.
Dat een bestuursvoorzitter geen miljard waard is, wil niet zeggen dat hij
weinig impact heeft op de resultaten. Zoals vele beursschandalen aantonen,
kan een slechte bestuurder namelijk veel meer schade berokkenen dan een
luttele miljard euro.
Büchner behoort niet tot die laatste categorie. Die kans zal hij
waarschijnlijk niet eens krijgen.
Errol Keyner is adjunct-directeur bij de Vereniging van Effectenbezitters (VEB),
maar schrijft dit artikel op persoonlijke titel.
Lees ook:
Meer analyses van Errol Keyner
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl